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117.16億市值的制藥裝備頭部，獲券商買入評級！

2024年05月15日 10:28:22來源：制藥網點擊量：45420

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　　研報認為，2023年，公司持續擴展事業，耕耘海外市場，具有優勢包括較強的創新研發能力，完善的銷售網絡，品牌優勢和提供綜合解決方案的能力。相比國外頭部，公司在擴大規模和開發核心技術方面依舊面臨挑戰。公司提出“M+E+C(AI)”策略，專注藥物制造科學與藥機科學的研究，踐行制藥裝備與制藥工藝的融合，并且堅定推進國際化戰略。

　　風險提示：下游需求景氣度不及預期、公司研發進展不及預期、競爭格局惡化等風險。

　　據了解，近年來，經過GMP紅利期和轉型陣痛期后的制藥裝備行業迎來發展拐點，東富龍“M+E+C(AI)”蓄勢待發。

　　其中，“M”即“Machinery”設備，“E”即“Engineering”工程，“C”即“Consumable”耗材，“AI”即智能化。

　　具體來看，“M”方面，公司做強單機設備，拓寬產品組合。公司以凍干機起家，GMP 政策紅利下快速獲客。紅利期消退后，公司超前布局生物工程、科研儀器等多領域，新景氣周期下實現快速放量。

　　“E”方面，工程化客戶服務，拓展規模并推動M 研發。公司為客戶提供系統化交鑰匙工程發展(例如凍干系統、細胞治療解決方案等)，加強客戶粘性，拓展規模抵御風險。系統化服務過程中，公司通過與客戶的良性互動挖掘新價值點，以此推動M 的研發方向，將有價值的外購產品逐步實現資產化。

　　“C”方面，2019 年中國耗材市場約574 億，潛在空間大，且國產替代在即。據悉，東富龍通過自研和收購等方式開展“一次性袋+填料+培養基+過濾組件”全領域布局，成為布局尤為全面的國產制藥設備企業，有望打破CAPEX 景氣周期束縛，開啟全新增長曲線。

　　“AI”方面，早在2021年，東富龍就提出加強“數智化”策略，對內數字化管理提效率(2019 年數字化轉型起盈利效率明顯改善)，對外智能化控制系統為工程整體方案提供支持。

　　2023年年報顯示，公司實現營業總收入56.42億元，同比增長3.15%；歸母凈利潤6.00億元，同比下降29.10%；扣非凈利潤5.57億元，同比下降28.57%。2023年公司主營業務中，制劑事業部收入30.69億元，同比增長15.31%，占營業收入的54.40%；生物工藝事業部收入13.26億元，同比下降21.64%，占營業收入的23.51%；工程事業部收入5.94億元，同比下降0.08%，占營業收入的10.53%。

　　此外，東富龍2023年度經營活動產生的現金流量凈額為-3.24億元，上年同期為2.47億元；報告期內，公司基本每股收益為0.79元，加權平均凈資產收益率為7.81%。公司2023年年度利潤分配預案為：擬向全體股東每10股派2.4元(含稅)。

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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