【制藥網(wǎng) 市場分析】生物醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷2024年前三季度的跌宕起伏后，整體承壓明顯，但考慮到其底層邏輯并沒有變，包括老齡化加劇，對醫(yī)藥的需求會明顯增多，以及國內(nèi)企業(yè)的全球競爭力持續(xù)提升，醫(yī)保政策的回暖等，券商普遍認(rèn)為2025年醫(yī)藥板塊有望走強(qiáng)。
 

　　展望2025，光大證券曾發(fā)布一篇醫(yī)藥生物行業(yè)的研究報告指出，綜合人口結(jié)構(gòu)、政策框架、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等一系列復(fù)雜變化的趨勢，該行認(rèn)為，在需求側(cè)無法無限擴(kuò)張的情況下，需要結(jié)構(gòu)性甄選投資機(jī)會，而其中的核心矛盾就在于支付意愿與支付能力。從支付視角，基于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)的三種付費(fèi)渠道：院內(nèi)支付、自費(fèi)支付、海外支付，分別進(jìn)行梳理，看好院內(nèi)政策支持(創(chuàng)新藥械、設(shè)備更新)、人民群眾需求擴(kuò)容(血制品、家用醫(yī)療器械、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈)、出海周期上行(肝素、呼吸道聯(lián)檢)三大方向。
 

　　中銀證券近日發(fā)布一篇研報指出，2025年醫(yī)藥生物板塊的三點(diǎn)思路：具備穩(wěn)健增長的領(lǐng)域。醫(yī)療器械和藥品是先經(jīng)歷集采的板塊，不少品種的影響已經(jīng)逐步出清，且競爭格局也已經(jīng)相對穩(wěn)定；25年，CXO板塊和醫(yī)療設(shè)備板塊，隨著國內(nèi)投融資以及財政政策的向好，后續(xù)有望逐步迎來反轉(zhuǎn)；創(chuàng)新領(lǐng)域建議關(guān)注進(jìn)入兌現(xiàn)或者放量階段，以及未來具備出海能力的企業(yè)。
 

　　東吳證券發(fā)布研報稱，過去近3-4年受到醫(yī)保結(jié)余和集采擴(kuò)面壓制、醫(yī)療反腐、消費(fèi)降級及海外大國博弈等影響，醫(yī)藥指數(shù)下跌約50%。2024年為醫(yī)療反腐具挑戰(zhàn)一年，2025年有望迎來積極變化，從行業(yè)政策、估值水平、調(diào)整周期、籌碼結(jié)構(gòu)等多維度支撐醫(yī)藥板塊有望走強(qiáng)。看好的子行業(yè)排序分別為：創(chuàng)新藥>消費(fèi)醫(yī)療>CXO>中藥>醫(yī)療器械>藥店>醫(yī)藥商業(yè)等。
 

　　國金證券12月初發(fā)布研報稱，2024年醫(yī)藥承壓持續(xù)探底，但長期需求穩(wěn)定，且政策、資金、基本面都存在反轉(zhuǎn)趨勢，2025年醫(yī)藥賽道有望取得超額收益。2025年，該團(tuán)隊認(rèn)為醫(yī)藥板塊核心投資機(jī)會將圍繞三大邏輯：創(chuàng)新出海；需求復(fù)蘇；政策預(yù)期反轉(zhuǎn)。
 

　　此外，中泰證券認(rèn)為，醫(yī)保政策的回暖，疊加行業(yè)比較、基金持倉的共振，板塊向上彈性較大。建議關(guān)注2025年醫(yī)藥行業(yè)四個方向的投資機(jī)會：其一，高景氣：隨著政策支持市場整體走強(qiáng)，風(fēng)險偏好有望提升，高景氣投資打開估值空間，看好創(chuàng)新藥、仿創(chuàng)結(jié)合、GLP-1賽道等。其二，困境反轉(zhuǎn)：原料藥、低耗的趨勢有望持續(xù)，CRO/CDMO、上游、ICL、設(shè)備招投標(biāo)可能逐步走出明顯拐點(diǎn)。其三，業(yè)績穩(wěn)健：建議重點(diǎn)把握明年業(yè)績持續(xù)強(qiáng)勁的個股，如部分中藥、血制品頭部。其四，主題、事件：市場進(jìn)入較為漫長的業(yè)績真空期，短期風(fēng)險偏好有望提升并購重組、政策改善等帶來的機(jī)會。
 

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