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四川一中藥飲片企業四闖資本市場，勝算幾何？

2025年04月16日 09:25:56來源：制藥網點擊量：26368

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　　公開資料顯示，新荷花成立于2001年，是一家總部位于四川成都的中藥飲片公司，可提供約770種普通中藥飲片；此外，毒性飲片產品也是新荷花經營項目之一，目前《醫療用毒性藥品管理辦法》收錄28種毒性飲片品種，新荷花生產其中主要的10種。

　　招股書顯示，新荷花銷售4900種規格的飲片產品。報告期內(2022~2024年)，其普通飲片收入占比保持在83%以上，毒性飲片的銷售收入則在13.8%~16.8%。

　　中藥飲片是中醫藥事業傳承和發展的物質基礎，使用非常廣泛，行業市場規模早已突破千億。數據顯示，2023年我國中藥市場規模達到4516億元，預計于2030年達到5993億元，而中藥飲片2023年市場規模達到2788億元，增長迅猛。

　　目前，全國中藥飲片行業存在集中度低的情況，2023年擁有中藥飲片生產資質的公司超出2000家，年產值超過10億元的企業更是鳳毛麟角。新荷花在行業中并未嶄露頭角。

　　同時，集采常態化政策下，中藥飲片行業集中度將大幅提高，大批中小企業逐漸淘汰出局。新荷花也面臨集采降價的挑戰。

　　據該公司披露，2023年5月，山東等15個省份結成省際聯盟，帶量采購符合國家藥品標準的中藥飲片21個品種；2024年，帶量采購計劃擴大至45種及幾乎覆蓋所有省份。山東省醫保局日前發布的《關于執行全國中藥飲片采購聯盟集中采購中選結果的通知》明確，自2025年4月21日起，全省參與聯采的公立、醫保定點社會辦醫療機構及藥店需執行中選結果。4月15日前中選藥品要完成掛網及配送關系搭建，貨款納入醫保與藥企直結范圍。本次集采周期原則1年，可延長不超1年，而在這次集采中，新荷花有10個品類中選。

　　業績方面，2022~2024年，新荷花的營業收入分別為7.80億元、11.46億元、12.49億元，同期凈利潤分別為0.77億元、1.04億元和0.89億元。不過，公司2024年的凈利潤出現同比下滑，降幅為14.24%。

　　報告期內，經營性現金流凈額分別約為2768.8萬元、7485.3萬元、- 46.7萬元。2017~2019年及2020年1~9月，新荷花經營性現金流凈額雖波動幅度較大，但均為正數。

　　公司貿易應收賬款也有增加，報告期內分別為4.07億元、5.08億元、5.66億元。公司方面表示，貿易應收賬款的增加使公司面臨更大的信用風險，若未能收回全部貿易應收款項，將對公司的業務、財務狀況及經營業績產生不利影響。

　　此外，在研發投入方面，公司2022年、2023年、2024年的研發投入分別為960萬元、1150萬元、1710萬元，在總營收中的占比分別為1.23%、0.92%和1.37%。截至2024年12月31日，公司的研發人員為22名，公司的員工總數為616人，研發人員的占比為3.57%。

　　回顧新荷花的上市征程，前三次沖擊資本市場之路，屢戰屢敗，屢敗屢戰，猶如一部跌宕起伏的奮斗史。如今在港交所再度發起沖擊，其背后是中藥飲片行業廣闊前景與激烈競爭的雙重驅動。業績上雖有增長但凈利潤下滑、現金流不穩定、研發投入占比有限等問題，都是擺在新荷花面前的難題。未來，新荷花需要在優化財務狀況、加大研發力度、應對集采風險等方面精準發力。此次上市結果如何，我們拭目以待！

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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