核心觀點

1、大宗原料藥：競爭激烈，隨著環保壓力的增大以及行業整合，剩余的企業增加了議價權，但整體行業競爭激烈、利潤率較低。

2、特色原料藥：和大宗原料藥相比，有一定的技術含量，但還是以自產自銷模式為主，同時單一品種后續競爭激烈會導致利潤增長性差，有一定風險。多品種的特色原料藥企業，需要重點關注企業的研發能力以及產品線。

3、藥原料藥：合同定制研發和生產，有較高的技術難度，客戶粘性高，凈利潤率明顯高于前兩者，有一定的投資機會，需要關注前五大客戶對其銷售額的占比。

4、藥品合同生產組織（CMO）：受藥企委托為其提供一條龍服務，凈利潤率和現金流情況較好，市場空間大且增速高，值得重點關注。

1

原料藥行業分為三類

原料藥行業主要可分為三大類：大宗原料藥、特色原料藥和藥原料藥。大宗原料藥，市場需求大，但是競爭激烈；特色原料藥，以快到期的仿制藥為目標，短期有較好的利潤，未來競爭激烈；藥原料藥，主要與藥廠合作，提供定制研發和定制生產，在一段時間內與藥企有較好的捆綁性，可以實現不錯的利潤。